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  事件描述

  公司发布公告,拟通过子公司凤凰数字传媒有限公司以 2.772 亿元收购上海都玩网络科技有限公司55%股权。凤凰传媒

  事件评论

  都玩网络科技专注于页游,此次收购将丰富公司的游戏产品线。收购慕和网络使得公司拥有了手游业务,而继此之后公司迅速推进都玩网络科技的收购,显示了公司大力布局游戏等新媒体业务的战略,形成了“手游+页游”丰富的游戏业务线,新媒体转型更进一步。都玩网络科技旗下拥有《武尊》、《傲视千雄》、《傲视遮天》、《龙城》、《问鼎天下》等多款页游产品以及33456 页游平台。

  收购价格合理,业绩承诺和分期支付对价使得风险可控。都玩网络科技承诺2013-2015 年的净利润不低于5600 万元、7000 万元、8750 万元,对应5.04 亿元的收购估值的PE 分别为9 倍、7.2 倍、5.8 倍,收购价格基本合理。对价款将分四期支付,第一期在交割后支付40%,未来每年支付20%,如果2013 年公司未达到承诺最低利润5600 万元,相应估值将调整为2013 年实际利润*9。业绩承诺及相应估值调整、分期付款使得风险可控。

  短期内先后投资控股慕和网络、都玩网络科技显示了公司向新媒体转型的决心和方向,传统媒体和新媒体的融合令人期待。公司的数字出版已经实现盈利,随着收购落地游戏业务将成为重要的业务方向,加之下半年大股东旗下的凤凰传奇影业可能注入,公司将形成出版、影视、游戏等极为丰富的内容生产能力,在相互协同上充满想象空间。

  公司轻、重资产协同并进,账上资金仍然丰富,内生、外延有望加速驱动公司成为综合传媒集团。公司今年预计将有文化mall 正式落地营业,未来有望保持每年两家的开业速度,在文化终端上率先迈出升级步伐,协同公司丰富的内容生产线,轻、重资产结合良好。同时公司账上资金仍然充裕,从目前并购所显示的公司的较前卫发展风格来看,后续通过内生、外延共同拓展新业务仍然值得期待,有望加速驱动公司成为综合传媒集团。

  维持“推荐”评级。并购完成后预计公司2013~2015 年EPS 分别为0.42、0.50、0.58 元,维持其“推荐”评级。

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